4月18日周五，安图生物（603658）股价收跌4.42%，报40元/股。

　　这一走势与公司发布的2024年年报及2025年一季报干系：2024年营收微增0.62%至44.71亿元，归母净利润同比下滑1.89%；2025年一季度营收、净利润更分裂下跌8.56%和16.76%。

　　看成国产IVD（体外会诊）龙头，安图生物正濒临策略调度与行业变革的双重冲击。这份收成单背后，三组关节财务盘算推算清楚了企业的深层挑战。

　　第一张考卷：应收账款归并现款流

　　年报自大，安图生物2024年磋磨性现款流净额同比下跌10.92%至13.09亿元，2025年一季度更是下跌49.35%至1.66亿元。

　　现款流不停下滑的元凶，是居高不下的应收账款。适度2025年一季度末，公司应收账款达10.97亿元，占同期流动钞票64.62亿元的17%。

　　这一征象折射出行业生态近况。DRG/DIP医保支付改进施行后，病院查考科收入承压，账期被动拉长，重复IVD集采激励价钱战。安图生物在年报中坦言，应收账款盘活天数从2023年的97天延迟至103天，其中经销业务应收账款盘活天数为52天，直销业务应收账款盘活天数为361天，回款后果下滑径直导致现款流“失血”。

　　第二张考卷：存货秘籍“减值地雷”

　　与此同期，还有快速推广的存货。

　　据《财中社》上市公司贪图院统计，2024年安图生物存货大幅攀升，存货净增多3.75亿元，增长48%。其他流动钞票占总钞票的比例为30.5%，较上年期末增多12.38亿元，增长率为52%。此外，其他非流动钞票较上年期末增多比例为71.5%。

　　2025年一季度末，公司存货达11.71亿元，较2024年末又增长1.56%。

　　从分家具收入来看，试剂类家具占总营收比重达85%。这一数据在集采布景下显得尤为明锐——2024年生化检测业务收入已因集采同比下跌11.21%，毛利率下滑2.34个百分点至61.04%。若后续化学发光等中枢家具纳入更大范围集采，期货配资公司现存库存可能濒临价钱倒挂及减值风险。

　　值得警惕的是，公司2024年计提钞票减值耗损0.63亿元，同比增长91%。跟着IVD行业干涉“以价换量”新常态，安图生物需要更精确的库存科罚策略，幸免因存货减值影响净利润。

　　第三张考卷：研发豪赌与国外解围，能否对冲集采冲击？

　　面对国内阛阓的收缩，安图生物接纳“三箭皆发”：研发加码、集采应付、出海加快。

　　2024年，公司研发用度达7.32亿元，占营收16.37%，新增144项试剂文凭，推出AutoChem B2000生化分析仪、Autof T微生物资谱系统等高端诞生。分子会诊业务成为亮点，收入同比高增101%至0.35亿元，毛利率升迁9.59个百分点。

　　集采应付方面，公司通过“以仪器换阛阓”策略霸占份额，2024年仪器类销量增长8.85%，为后续试剂放量铺路。国外阛阓则孝敬2.84亿元收入，同比大增36.25%，但毛利率下滑9.47个百分点至28.34%，暴涌现国外拓展初期的高资本痛点。

　　分析师大批以为，公司的短期阵痛难以幸免。中国星河证券探究，2025年归母净利润增速将放缓至1.87%，但2026年起有望复原15%以上增长，分子会诊与国外业务或成第二弧线。

　　站在IVD行业变革的十字街头，安图生物的逆境具有典型性。既要消化策略冲击带来的财务压力，又需押注技能鼎新和环球化布局。尽管其2024年现款分成和回购并刊出金额整个11.56亿元，占今年度净利润的96.81%，但若不可尽快改善现款流和库存盘活，恐将松开永远竞争力。

• 一季度
• 2025年
• 生物
• 功绩
• 安图